黄金理财两边都是火焰

自由自在

本报理财数据分析员 刘振盛实习记者 曾静娇 上海、广州报道4月15日以来，黄金从高位一跃而下，不仅打破了市场对牛市的梦幻，还惊扰到黄金理财产品投资者的收益期待.事实上，这轮黄金的下跌早在2月初就已经启动，它的表现也牵累部分在1季度到期的黄金结构性理财产品的收益.本报不完全统计，共有10款产品到期收益欠佳，其中招行占了9款.对招行产品的表现投资者或许会惊讶，但下面的两组统计数据能够提供一些注解： 2012年12月以来发行的黄金理财产品中，招行发行数量占比达47%，与工行并列第一.招行的产品中，近50%都属看涨类型.10款产品对赌失败这轮下跌从2月初开始，所以对2013年一季度到期的部分理财产品已经产生影响.本报不完全统计，在一季度，建行、招行共有10款挂钩黄金理财产品获得最差收益表现，其中招行就占了9款.(如图1)结构性产品的原理是将理财资金分成两部分，分别用于购买固定收益类品种和衍生工具两大类，其表现较好的收益来源于对衍生品的投资.事实上，投资者在银行理财产品上选择看涨或者看跌时，实际是与海外投行做反方向的对赌.产品未能达到预期最高收益率，意味着理财投资者对赌失败.上海某外资行财富管理部负责人表示，挂钩标的走势、产品期限、结构的设计等三大因素，在决定结构性产品的最终收益表现上，都会起很重要作用.一季度到期的10款产品就已经向投资者充分证明，事先准确判断挂钩标的走势的重要性，以建行和招行的两款产品为例.建设银行上海分行发行的“龙鼎至尊”2012年第1期(保本浮动型)黄金看涨理财产品期限32天.该产品从结构设计看，本应属于容易获得最好收益的.因为它设定的黄金目标价格为1703.36美元/盎司，初始基准价格为1653.75美元/盎司，两者之间的涨幅仅有3%！但是最终结束当日价格仅为1664.25美元/盎司.招行的产品也类似.在4月8日到期的焦点联动系列之黄金表现联动理财计划(代码：104047)仅获得2%的收益率.这是一款期限成立于1月4日，看涨黄金的结构性产品，原先预期最好回报达6.60%.它设定的黄金期初价格为1679.50美元/盎司，若黄金期末价格高于期初价格，则拿到6.60%的收益率，但最终也并未能如意.截止4月8日，黄金的价格下跌至1571.91美元/盎司.也就是说，在一季度看涨黄金的理财产品基本都踩错了市场节奏.上述外资行财富管理部负责人点评认为，对黄金走势判断错误的同时，在期限设计上也很短，两层因素叠加从而减少获得最佳回报的几率.本报不完全统计，在产品期限方面，2012年12月以来发行的产品中，最长是汇丰银行的2013年第3期、13期“汇金富”人民币黄金挂钩产品，期限达到1.5年.中资行的产品普遍延续短期限的风格，前两名分别是平安银行和招行的92天和90.64天.工行何以主推“看跌型产品”？投资者或许对上述招行的产品大面积仅获最低收益表现惊讶.不过，本报通过两组数据统计发现，这一现象或许并不出乎意料.首先，本报不完全统计，在10多家银行的理财产品中，从2012年12月以来，共有60款将黄金作为投资标的物，涉及建设银行、招商银行、工商银行以及平安银行、汇丰银行共5家.其中招行、工行是主力军，发行数量各自都分别有28款产品，各自占比达47%.(见图2)不过，就公布预期收益率上限的银行看，表现最好的是招行，平均达到5.95%.工行产品的收益率表现较差，平均期限、预期收益率上限分别是78.07天和3.92%.在这些产品中，招行，平安银行的平均预期收益率好于同期限银行固定收益类产品4.22%的表现.其次，从结构设计看，招行的产品特点也很明显.上述财富管理部负责人表示，国内挂钩黄金理财产品的结构并不复杂，基本都采用触发型的结构，即金价的表现达到或未达到某个预先设定点位，就可获得最佳回报.因此以获得最好预期收益所需金价表现的触发条件为依据，将挂钩黄金的结构性理财产品大致分为三类：看涨、看跌以及区间波动.本报不完全统计，平安银行、汇丰银行产品均设计为区间波动，建行的产品设计为看涨，招行和工行的产品设计则是各有特色.工行的产品都是专门面向高资产净值客户发行.从2012年12月以来，除了5款属于黄金套利投资型外，其余都应归为看跌型产品行列，并且设计获得最高收益的触发条件也比较宽松.在此期间，黄金价格下跌近20%，这说明工行的产品对金价走势的判断基本正确.4月19日正式成立的2013年高净值客户专属挂钩黄金人民币理财产品(34天)CN1M1319中，挂钩黄金标的边界水平为1590美元/盎司，只要在该产品存续期内，黄金的价格始终低于1590美元/盎司，即可获得3.70%年化收益率，否则只能获得1.30%.事实上，这款产品是从4月16日开始发行，而12日的黄金收盘价格是1478.35美元/盎司.也就是说这款产品让投资者主要通过看跌黄金获得最佳回报的同时，实际也预留了7%金价可能的反弹空间，使得投资者更容易获得最高收益率.在招行的产品中，看涨和看跌结构的产品分别各占一半.这意味着一季度以来，其有近50%的产品做错方向.譬如在4月3日成立的焦点联动系列之黄金表现联动(看涨)理财计划(代码：104065)，产品到期时，若黄金的期末价格高于期初价格，则可获得6.50%的年化收益率，低于或等于黄金的期初价格，仅能获得1%的收益率.而从4月2日至17日，黄金价格跌幅达到13%左右，未来在6 月 28 日，如果金价没有大幅反弹，投资者仅获得最差收益.另外，焦点联动系列之黄金表现联动(看涨)产品(代码：104063)的遭遇也类似.这款产品设定的期初价格为1603.00美元/盎司，如果6 月 24 日的收盘价不能高于这一价格，将只能获得1%的年化收益.不过4月以来，招行发行的产品开始以看跌为主. 月 24 日本文转载自凤凰财经，作者：凤凰财经

更多理财知识：互联网金融



银行理财产品推荐：中国银行理财产品、富滇银行理财产品